Los inversores que han sido recompensados por sus apuestas al presidente argentino Javier Gerardo Milei están redoblando sus apuestas en las acciones y bonos del país incluso cuando alcanzan récords, apostando a que una cruzada de austeridad rendirá más dividendos. Milei ganó las elecciones presidenciales hace un año con el mandato de reestructurar la segunda economía más grande de América del Sur, prometiendo tomar una motosierra para el gasto gubernamental y frenar la impresión de más pesos.
Una campaña rebelde lo hizo querer por los argentinos hartos del establishment, y con el apoyo legislativo justo para resistir una anulación del veto, Milei logró que se aprobara un proyecto de ley de reforma clave que incluía fuertes recortes del gasto. El gobierno marcó recientemente su décimo superávit fiscal primario mensual consecutivo. Una amnistía fiscal ha traído unos 18.000 millones de dólares a los bancos locales.
La rápida medida inicial de Milei para reducir el gasto y dejar de imprimir efectivo fue “una que los inversores pueden aceptar muy fácilmente”, dijo Graham Stock, estratega senior de mercados emergentes de RBC Global Asset Management.
Lo sorprendente, dijo, “es que la población lo haya aceptado, y eso ha significado que su popularidad se ha mantenido bastante bien. Dada la escala de los recortes de gastos, es bastante notable que siga siendo tan popular como lo es”.
Una encuesta, que los mercados siguen de cerca, de la Universidad Torcuato Di Tella mostró que la confianza en el gobierno, un indicador de la posición de Milei, repuntó en octubre después de una caída en septiembre. Si nos remontamos a 2003, sólo el peronista Néstor Kirchner y el centroderechista Mauricio Macri obtuvieron mejores resultados que Milei en este punto de su mandato.
Otras encuestas muestran que los índices de popularidad y desaprobación de Milei rondan el 50-50.
Argentina está en el segundo año de recesión, y el Fondo Monetario Internacional estima una contracción del 3,5% en la producción económica este año. Al mismo tiempo, sus bonos en dólares (.JPMEGDARGR), abre nueva pestaña, han tenido un rendimiento de casi el 90% este año, y el mercado de valores local (.MERV), abre nueva pestaña ha subido un 125%.
Pero la inflación sigue siendo de tres dígitos y el peso se ha debilitado un 19% este año, incluso si cuenta con el apoyo de los controles cambiarios, por lo que la mayoría de los trabajadores aún tienen problemas para hacer frente al coste de la vida. Más de la mitad de los 46 millones de habitantes de Argentina viven en la pobreza.
La presidencia de Macri también atrajo a los inversores a los activos financieros de Argentina, con las acciones alcanzando máximos históricos a partir de 2015 y los compradores haciendo fila para un bono a 100 años emitido en 2017. Terminó en lágrimas -y en default- después de que la economía se estancara y la inflación aumentara, allanando el camino para el regreso de los peronistas.
Pero los optimistas argentinos insisten en que la historia no está a punto de repetirse. “Creo que hay mucha confianza en que si hay un camino hacia la normalidad, esta es probablemente la única administración que podría hacerlo”, dijo Thomas Haugaard, gerente de cartera de deuda de mercados emergentes en Janus Henderson.
“No digo que podrán hacerlo, pero hay una oportunidad y lo han demostrado sin demasiado malestar en las calles”.
Ha habido algunas protestas callejeras, especialmente por los recortes a los presupuestos universitarios y cuando se bloqueó un aumento en el pago de las pensiones. Pero el enfoque del gobierno en la inflación ha abordado una importante preocupación popular. En octubre, cuando los precios mensuales al consumidor se desaceleraron, JPMorgan actualizó su meta de inflación para fines de 2025 para Argentina a un 29% anualizado, que sería el nivel más bajo desde 2017.
“Creo que todo se reduce a cuán rápido Milei pueda lograr el cambio”, dijo Gordian Kemen, jefe de estrategia soberana de mercados emergentes (Oeste) en Standard Chartered Bank. “¿Podrá generar suficientes empleos, suficiente bienestar para el electorado antes de que lleguen las elecciones de mitad de período?”.
Las elecciones intermedias de Argentina de octubre de 2025, que decidirán la mitad de los escaños de la Cámara de Diputados y un tercio del Senado, proporcionarán un barómetro clave de sus posibilidades no solo de implementar su plan económico, sino de convertirse en una fuerza política establecida. “No digo que Milei tenga que estar en su punto más alto de popularidad todo el tiempo. Sólo digo que no queremos que se vuelva impopular por alguna razón”, dijo Shamaila Khan, directora de renta fija para mercados emergentes y Asia Pacífico en UBS Asset Management. “Lo que estamos observando es que no hay nada que obstaculice o se desvíe de las políticas que el país ha estado siguiendo. La posibilidad de que el país no necesite otra reestructuración está empezando a incorporarse lentamente en los precios”.
Algunos inversores esperan que Argentina reciba un impulso adicional en el mercado gracias a la nueva alianza del presidente con el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, con quien Milei se reunió en Florida la semana pasada. Fue el primer líder extranjero en reunirse con el republicano desde que ganó las elecciones. “Debería haber una estrecha alineación política entre Estados Unidos y Argentina, y eso debería traducirse en que Estados Unidos apoye a Argentina en varios temas, incluidas las renegociaciones con el FMI”, dijo Kemen de Standard Chartered.
Se prevé que los pagos de Argentina al FMI casi se cuadriplicarán en 2025 hasta poco más de 3.000 millones de dólares, y aumentarán anualmente hasta cerca de 9.000 millones de dólares en 2028. Eso no debería ser un problema para una economía de 600.000 millones de dólares, pero la acumulación de reservas de dólares sigue siendo un problema. Sin embargo, los inversores se sienten reconfortados por la aprobación de un programa del FMI de 57.000 millones de dólares durante la primera presidencia de Trump. “Tienen enormes necesidades de financiación por delante. Necesitan más dinero del FMI y en algún momento necesitarán acceso al mercado”, dijo Haugaard de Janus Henderson. “En Argentina, te estás sintiendo más cómodo con la gestión del país, pero no es ‘compro Argentina, la guardo en un cajón y me duermo’. Esto es, por supuesto, algo en lo que la dinámica puede cambiar rápidamente”.
Milei y los inversores
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Una campaña rebelde lo hizo querer por los argentinos hartos del establishment, y con el apoyo legislativo justo para resistir una anulación del veto, Milei logró que se aprobara un proyecto de ley de reforma clave que incluía fuertes recortes del gasto. El gobierno marcó recientemente su décimo superávit fiscal primario mensual consecutivo. Una amnistía fiscal ha traído unos 18.000 millones de dólares a los bancos locales.
La rápida medida inicial de Milei para reducir el gasto y dejar de imprimir efectivo fue “una que los inversores pueden aceptar muy fácilmente”, dijo Graham Stock, estratega senior de mercados emergentes de RBC Global Asset Management.
Lo sorprendente, dijo, “es que la población lo haya aceptado, y eso ha significado que su popularidad se ha mantenido bastante bien. Dada la escala de los recortes de gastos, es bastante notable que siga siendo tan popular como lo es”.
Una encuesta, que los mercados siguen de cerca, de la Universidad Torcuato Di Tella mostró que la confianza en el gobierno, un indicador de la posición de Milei, repuntó en octubre después de una caída en septiembre. Si nos remontamos a 2003, sólo el peronista Néstor Kirchner y el centroderechista Mauricio Macri obtuvieron mejores resultados que Milei en este punto de su mandato.
Otras encuestas muestran que los índices de popularidad y desaprobación de Milei rondan el 50-50.
Argentina está en el segundo año de recesión, y el Fondo Monetario Internacional estima una contracción del 3,5% en la producción económica este año. Al mismo tiempo, sus bonos en dólares (.JPMEGDARGR), abre nueva pestaña, han tenido un rendimiento de casi el 90% este año, y el mercado de valores local (.MERV), abre nueva pestaña ha subido un 125%.
Pero la inflación sigue siendo de tres dígitos y el peso se ha debilitado un 19% este año, incluso si cuenta con el apoyo de los controles cambiarios, por lo que la mayoría de los trabajadores aún tienen problemas para hacer frente al coste de la vida. Más de la mitad de los 46 millones de habitantes de Argentina viven en la pobreza.
La presidencia de Macri también atrajo a los inversores a los activos financieros de Argentina, con las acciones alcanzando máximos históricos a partir de 2015 y los compradores haciendo fila para un bono a 100 años emitido en 2017. Terminó en lágrimas -y en default- después de que la economía se estancara y la inflación aumentara, allanando el camino para el regreso de los peronistas.
Pero los optimistas argentinos insisten en que la historia no está a punto de repetirse.
“Creo que hay mucha confianza en que si hay un camino hacia la normalidad, esta es probablemente la única administración que podría hacerlo”, dijo Thomas Haugaard, gerente de cartera de deuda de mercados emergentes en Janus Henderson.
“No digo que podrán hacerlo, pero hay una oportunidad y lo han demostrado sin demasiado malestar en las calles”.
Ha habido algunas protestas callejeras, especialmente por los recortes a los presupuestos universitarios y cuando se bloqueó un aumento en el pago de las pensiones. Pero el enfoque del gobierno en la inflación ha abordado una importante preocupación popular. En octubre, cuando los precios mensuales al consumidor se desaceleraron, JPMorgan actualizó su meta de inflación para fines de 2025 para Argentina a un 29% anualizado, que sería el nivel más bajo desde 2017.
“Creo que todo se reduce a cuán rápido Milei pueda lograr el cambio”, dijo Gordian Kemen, jefe de estrategia soberana de mercados emergentes (Oeste) en Standard Chartered Bank. “¿Podrá generar suficientes empleos, suficiente bienestar para el electorado antes de que lleguen las elecciones de mitad de período?”.
Las elecciones intermedias de Argentina de octubre de 2025, que decidirán la mitad de los escaños de la Cámara de Diputados y un tercio del Senado, proporcionarán un barómetro clave de sus posibilidades no solo de implementar su plan económico, sino de convertirse en una fuerza política establecida. “No digo que Milei tenga que estar en su punto más alto de popularidad todo el tiempo. Sólo digo que no queremos que se vuelva impopular por alguna razón”, dijo Shamaila Khan, directora de renta fija para mercados emergentes y Asia Pacífico en UBS Asset Management.
“Lo que estamos observando es que no hay nada que obstaculice o se desvíe de las políticas que el país ha estado siguiendo. La posibilidad de que el país no necesite otra reestructuración está empezando a incorporarse lentamente en los precios”.
Algunos inversores esperan que Argentina reciba un impulso adicional en el mercado gracias a la nueva alianza del presidente con el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, con quien Milei se reunió en Florida la semana pasada. Fue el primer líder extranjero en reunirse con el republicano desde que ganó las elecciones.
“Debería haber una estrecha alineación política entre Estados Unidos y Argentina, y eso debería traducirse en que Estados Unidos apoye a Argentina en varios temas, incluidas las renegociaciones con el FMI”, dijo Kemen de Standard Chartered.
Se prevé que los pagos de Argentina al FMI casi se cuadriplicarán en 2025 hasta poco más de 3.000 millones de dólares, y aumentarán anualmente hasta cerca de 9.000 millones de dólares en 2028. Eso no debería ser un problema para una economía de 600.000 millones de dólares, pero la acumulación de reservas de dólares sigue siendo un problema. Sin embargo, los inversores se sienten reconfortados por la aprobación de un programa del FMI de 57.000 millones de dólares durante la primera presidencia de Trump.
“Tienen enormes necesidades de financiación por delante. Necesitan más dinero del FMI y en algún momento necesitarán acceso al mercado”, dijo Haugaard de Janus Henderson.
“En Argentina, te estás sintiendo más cómodo con la gestión del país, pero no es ‘compro Argentina, la guardo en un cajón y me duermo’. Esto es, por supuesto, algo en lo que la dinámica puede cambiar rápidamente”.
PrisioneroEnArgentina.com
Noviembre 19, 2024